Государственные облигации

Непрерывно в режиме реального времени в ходе торгов по мере совершения сделок с облигациями, включенными в базу расчета

В качестве показателей ценовой динамики рынка государственных облигаций (ГКО -ОФЗ) ММВБ осуществляет расчет Индексов государственных облигаций России (далее - Индексы). Начальные значения Индексов на 31 декабря 2002 г. принимаются равными 100 пунктам .

Виды Индексов государственных облигаций России

Индексы отражают изменение рыночной стоимости государственных облигаций и включают в себя:

1. Индекс государственных облигаций России (RGBI «чистых» цен (англ.) (clean price index);
2. Индекс государственных облигаций России - валовый (RGBI-g ), который рассчитывается по методике индекса «грязных» цен (англ.) (gross price index);
3. Индекс государственных облигаций России - совокупный доход (RGBI-tr ), который рассчитывается по методике индекса совокупного дохода (англ.) (total return index (англ.) ).

Методика расчета и база расчета Индексов государственных облигаций России

Под базой расчета понимается список выпусков облигаций (ГКО-ОФЗ), используемых при расчете Индексов государственных облигаций России и индикаторов доходности к погашению государственных облигаций России.

База расчета автоматически пересчитывается по итогам каждого календарного месяца, что позволяет своевременно учитывать изменяющуюся конъюнктуру рынка ГКО-ОФЗ.

При определении базы расчета не рассматриваются выпуски облигаций:

• используемые в операциях по продаже Банком России облигаций с обязательством обратного выкупа ;
• срок до погашения которых составляет менее 365 дней по состоянию на последнее календарное число месяца действия новой базы расчета.

В базу расчета включаются выпуски облигаций, индикатор ликвидности по которым превышает пороговое значение, равное 1.

Формула индикатора ликвидности:

При расчете среднедневного объема торгов и среднедневного количества сделок по i-му выпуску облигаций учитываются только сделки, заключенные на вторичных торгах на основе заявок, адресованных всем участникам торгов (режим анонимных сделок).

Расчет значений Индексов осуществляется непрерывно в режиме реального времени в ходе торгов по мере совершения сделок с облигациями, включенными в базу расчета Индексов. При этом учитываются только те цены сделок, которые включаются в расчет средневзвешенных цен.

Использование Индексов государственных облигаций России

Индексы государственных облигаций ММВБ призваны выполнять функцию индикаторов ситуации, складывающейся на российском рынке государственного долга. Повышая прозрачность и информативность российского фондового рынка, они позволяют инвесторам и всем заинтересованным лицам отслеживать как общее направление, так и краткосрочные колебания на рынке российских государственных облигаций, оценивать эффективность инвестиций в данные инструменты, строить прогнозы развития рынка.

Правилами расчета Индексов предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов: облигационные индексы ММВБ разработаны в соответствии с рекомендациями Европейской комиссии по облигациям (European bond commission) Европейской федерации финансовых аналитиков (European Federation of Financial Analysts Societies (англ.) ).

Идентификаторы Индексов на ФБ ММВБ.

Формулы расчета

Обозначения:

При расчете значений Индексов в первый торговый день календарного месяца в числителе и знаменателе используется новая База расчета.

См. также

Ссылки

Индекс государственных облигаций России (RGBI) рассчитывается с 2002 года по методике индекса «чистых» цен (clean price index). Базовое значение индекса составляет 100 пунктов. Индекс обращается на Московской межбанковской валютной бирже. Рассчитывается непрерывно в режиме реального времени в ходе торгов по мере совершения сделок с облигациями, включенными в базу расчета

Индексы государственных облигаций ММВБ призваны выполнять функцию индикаторов ситуации, складывающейся на российском рынке государственного долга. Повышая прозрачность и информативность российского фондового рынка, они позволяют инвесторам и всем заинтересованным лицам отслеживать как общее направление, так и краткосрочные колебания на рынке российских государственных облигаций, оценивать эффективность инвестиций в данные инструменты, строить прогнозы развития рынка.

Правилами расчета Индексов предусмотрен четкий и прозрачный механизм формирования базы расчета, кроме того они в полной мере отвечают международным стандартам построения фондовых индексов: облигационные индексы ММВБ разработаны в соответствии с рекомендациями Европейской комиссии по облигациям (European bond commission) Европейской федерации финансовых аналитиков (European Federation of Financial Analysts Societies (англ.)).

База расчета индекса RGBI

Базой расчета индекса RGBI является список выпусков облигаций (ГКО-ОФЗ), используемых при расчете Индексов государственных облигаций России и индикаторов доходности к погашению государственных облигаций России.

База расчета автоматически пересчитывается по итогам каждого календарного месяца, что позволяет своевременно учитывать изменяющуюся конъюнктуру рынка ГКО-ОФЗ. В базу расчета включаются выпуски облигаций, индикатор ликвидности по которым превышает пороговое значение, равное 1.

При определении базы расчета индекса RGBI не рассматриваются выпуски облигаций:

Используемые в операциях по продаже Банком России облигаций с обязательством обратного выкупа;
- срок до погашения которых составляет менее 365 дней по состоянию на последнее календарное число месяца действия новой базы расчета.

Московская биржа является ведущей российской фондовой площадкой, на которой проводится размещение и вторичное обращение государственных облигаций, облигаций корпоративных эмитентов, Субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. Представляя собой ведущего в России поставщика торговых, клиринговых, расчетных и информационных услуг, Московская биржа разрабатывает, рассчитывает и публикует широкий набор надежных и высокотехнологичных облигационных индексов, достоверно отражающих развитие современного российского долгового рынка.

Семейство облигационных индексов Московской биржи включает индексы государственных, корпоративных и муниципальных облигаций, сегментированных по дюрации и кредитному качеству.
При сегментации использован матричный подход, предоставляющий различным категориям пользователей информацию о состоянии рынка в целом, а также о динамике различных сегментов рынка рублевых облигационных заимствований и их корреляцию между собой. Наряду с индексами «узких» рыночных сегментов осуществляется расчет композитного индекса «широкого» рынка, включающего ОФЗ, облигации корпоративных эмитентов, Субъектов РФ и муниципалитетов, а также индексов для сегмента «денежного рынка» (облигации с дюрацией менее 1 года).

Облигационные индексы представляют собой ценовые взвешенные по рыночной капитализации индексы наиболее ликвидных выпусков облигаций российских эмитентов.

Концепция индексов основана на следующих основных критериях отбора:

1. Ликвидность
2. Дюрация облигаций
3. Кредитной надежности эмитента

Эти характеристики ценных бумаг прозрачны, что позволяет определить в правилах расчета соответствующих индексов однозначный максимальным образом алгоритмизированный механизм формирования базы расчета. Порядок отбора предполагает, в том числе, обеспечение инвестиционной доступности данных индексов.

При включении облигаций в базу расчета индексов учитываются кредитные рейтинги, присвоенные эмитентам облигаций международными агентствами Standard & Poor’s, Moody’s и Fitch Ratings. При сегментации облигаций по уровню кредитного рейтинга учитывается максимальный кредитный рейтинг из присвоенных эмитенту рейтинговыми агентствами.

При формировании баз расчета осуществляется сегментация облигаций по дюрации. Дюрация рассчитывается на дату погашения или ближайшего досрочного погашения выпуска облигаций, в случае если досрочное погашение предусмотрено эмиссионными документами.

Облигации для включения в базы расчета индексов должны соответствовать следующим условиям.

Объем выпуска по номинальной стоимости:

• не менее 2 млрд.руб. для корпоративных облигаций;
• не менее 1 млрд.руб. для муниципальных облигаций;
• для государственных облигаций объем выпуска не ограничен.

Количество торговых дней за квартал:

• не менее 30 для государственных облигаций;
• 20 — для корпоративных облигаций;
• 10 — для муниципальных облигаций.

Продолжительность одновременного наличия заявок на покупку и продажу (двусторонних котировок) по выпуску облигаций от общего времени проведения торгов за квартал:

• не менее 30% для государственных облигаций;
• 20% — для корпоративных облигаций;
• 10% — для муниципальных облигаций.

Количество облигаций, включаемых в базы расчета, не ограничено.

Основные облигационные индексы

Индекс RGBITR (RUSSIAN GOVERNMENT BOND INDEX (TOTAL RETURN)
Индекс Государственных облигаций Московской Биржи. Является основным индикатором рынка российского государственного долга. Он включает в себя наиболее ликвидные облигации федерального займа с дюрацией более одного года, рассчитывается в режиме реального времени по методам совокупного дохода и чистых цен.

Индекс Корпоративных облигаций Московской Биржи MICEXCBITR (MICEX Corporate Bond Index (Total Return)
Этот индекс является основным индикатором рынка российского корпоративного долга. Он включает в себя наиболее ликвидные облигации российских заемщиков, допущенные к торгам на Московской Бирже, с дюрацией более одного года, рассчитывается в режиме реального времени по методам совокупного дохода и чистых цен.

Дополнительно можно выделить следующие индексы:

IFX — Cbonds
Индекс доходности корпоративных облигаций. Индекс IFX-Cbonds совместно рассчитывается и продвигается агентствами «Интерфакс» и «Сбондс.ру», является правопреемником индекса RUX-Cbonds. База расчета — 30 наиболее ликвидных корпоративных облигаций.

Индекс RGBEY (Russian Government Bond Effective Yield to Redemption )
Эффективная доходность к погашению государственных облигаций России, рассчитываемая как средняя валовая доходность к погашению без учета дюрации выпусков облигаций.

Доброго утра, коллеги!

Многие уже знают о моей безграничной любви ко всякого рода индексам, в силу их наиболее удобного применения для целей анализа. Поскольку посредством именно индексов можно легко и быстро понять тенденции в том или ином сегменте или по рынку в целом. Были у меня посты и про группу индексов волатильности и их интерпретации при принятии решений, и про другие группы индексов. Сегодня хочу познакомить вас с еще одной такой категорией.

Речь идет о группе индексов облигаций ММВБ. А конкретно об RGBI:RUSSIAN GOVERNMENT BOND INDEX – индексе государственных облигаций России. Расчет и анализ поведения данного индекса и его подвидов весьма актуален в текущих условиях. Причин здесь несколько. Все мы уже давно в курсе и неоднократно обсуждали тенденции на рынке нашего государственного долга. А именно существенные темпы его увеличения, в том числе за счет прироста доли нерезидентов. Подоплёку этого мы тоже обговаривали. Здесь и необходимость финансирования дефицита бюджета с одной стороны и большой интерес керри-трейдеров с другой. Безусловно, эти тенденции оказывают влияние и на курс национальной валюты. Разумно предполагать, что при их смене картина поменяется в обратную сторону. То есть как только рынок насытится нашим долгом и спрос упадет, то мы в праве ожидать некоторого увеличения доходности по облигациям за счет снижения их курсовой стоимости на этом фоне. Логично, что это также повлияет на курс рубля с негативным оттенком. Но как наиболее быстро и оперативно отследить такую динамику? Ведь спрос на первичные размещения мы можем видеть только раз в неделю – в моменты аукционов по средам. А изменение доли нерезидентов ЦБ публикует и вовсе с двухмесячным опозданием. Вот здесь нам как раз на помощь и приходит индекс RGBI.

Семейство облигационных индексов ММВБ включает Индекс государственных облигаций RGBI (Russian Government Bond Index), Индекс корпоративных облигаций MICEX СBI (MICEX Corporate Bond Index) и Индекс муниципальных облигаций MICEX MBI (MICEX Municipal Bond Index ), отражающих ситуацию в различных сегментах российского облигационного рынка.

Облигационные индексы рассчитываются в режиме реального времени одновременно по трем методикам: «total return» (совокупного дохода, отражающей изменение стоимости облигаций и накопленного купонного дохода при условии реинвестирования купонных выплат), «clean price» (чистых цен, отражающей изменение стоимости облигаций без учета накопленного купонного дохода) и «gross price» (валовых цен, отражающей изменение стоимости облигаций и величины накопленного купонного дохода при условии изъятия купонных выплат).

Под базой расчета понимается список выпусков облигаций (ГКО-ОФЗ), используемых при расчете Индексов государственных облигаций России и индикаторов доходности к погашению государственных облигаций России. База расчета автоматически пересчитывается по итогам каждого календарного месяца, что позволяет своевременно учитывать изменяющуюся конъюнктуру рынка ГКО-ОФЗ.

При определении базы расчета НЕ рассматриваются выпуски облигаций:

Используемые в операциях по продаже Банком России облигаций с обязательством обратного выкупа;

Срок до погашения которых составляет менее 365 дней по состоянию на последнее календарное число месяца действия новой базы расчета.

В базу расчета включаются выпуски облигаций, индикатор ликвидности по которым превышает пороговое значение, равное 1.

Как работать с индексом и интерпретировать его значения и изменения?

Индекс отображает изменение средневзвешенных цен на наиболее ликвидные наши государственные облигации. Мы с вами знаем, что при повышенном спросе на бумаги данного типа растет их стоимость, а соответственно падает доходность. Поскольку в облигациях эти величины обратные. Аналогичная картина складывается в случае снижения ставки ЦБ. Поэтому, при росте данного показателя в условиях плавающего курса валюты, мы можем ожидать сохранения спроса на нее и снижения доходностей облигаций. Падение же индекса оперативно будет оповещать о том, что спрос на бумаги падает - растет доходность. В наших текущих условиях это может стать индикатором выхода нерезидентов и как следствие, возможное ослабление курса рубля. Например, эта корреляция хорошо была заметна в момент событий 2014 года.

Таким образом, индекс создан для оперативной оценки текущих тенденций на долговом рынке и сопряженных с ним секторов. В частности, валютного сегмента. При этом, сверхнового в нем ничего нет. Эти же тенденции можно отслеживать самостоятельно, добавив все облигации в терминал. Но как вы сами понимаете, это неудобно и невозможно выразить графически. Кстати, некоторые применяют методы тех. анализа и для данной категории.

Помимо этого, биржа рассчитывает для него свою дюрацию и доходность.

Расчет данных показателей, по-сути, означает усреднение их для сегмента рынка государственных долговых ценных бумаг.